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65亿商誉悬顶!天神娱乐净利10亿却深陷1.5亿贷款困局?

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  10月8日晚间,鹏元资信评估有限公司决定将天神娱乐主体长期信用等级由AA下调为A,评级展望维持为负面,同时将公司发行的2017年面向合格投资者公开发行公司债券(第一期)信用等级由AA下调为A。

  然而,就在6月份,鹏元资信在给天神娱乐上述债券的2018年跟踪信用评级报告中还显示,发行主体经营性现金流表现较好,长期信用等级维持AA级,偿还债务能力很强,违约风险很低。

  导致天神娱乐信用评级在短短三个月时间内下滑的原因是共计1.35亿元的贷款逾期,构成了实质性违约

来源:天神娱乐公告

  9月21日晚,天神娱乐公告称,因公司资金状况紧张,致使部分贷款未能如期偿还或续贷,分别为在上海浦东发展银行股份有限公司大连分行合同金额为6000万元的贷款,其中4000万元已经在8月23日逾期;在杭州银行股份有限公司文创支行有合同金额为1亿元的贷款,有9500万元在9月14日出现逾期。

  不过,仅过去十余天,天神娱乐便表示已经搬来了“救兵”。

  据其10月8日公告显示,上市公司与FHG CAPITAL LP、子公司北京幻想悦游、Fantasy Network Limited签订了协议,约定FHG同意向公司指定的下属企业提供总金额不超过15亿元的借款。

  天神娱乐并未对15亿元借款的进行详细解释,只称该次协议不影响公司业务的独立性,有助于补充公司的流动资金。

  值得一提的是,天神娱乐2017年净利润高达10亿元,如今却还不出1.35亿元的贷款,这为其漂亮的业绩划上了巨大的问号。

  业绩依赖买买买,流动性危机终爆发

  天神娱乐如今的处境,自然离不开其创始人、公司实控人之一的朱晔。

  天神娱乐成立于2010年3月,以网页游戏在行业立足。公开信息显示,当初的朱晔手中只有300万元的投资额,经过短短四年的运作,在2014年9月,当时名还叫“天神互动”的天神娱乐,以24.51亿元的价格,借壳科冕木业,完成上市。

  被称为“游戏少帅”的朱晔,曾在2015年,以逾234万美金代价拍下了与巴菲特共进午餐的机会。

  朱晔一掷千金的行为方式在天神娱乐的发展中得以充分表现。在完成上市之后,他便展开了疯狂的外延式并购,推动天神娱乐的泛娱乐化布局。

  相关数据统计,自2014年上市以来,天神娱乐共发起12起并购案,收购总金额逾120亿元,涉足影视、游戏、应用分发、互联网广告等板块。

  在经过不断的并购后,天神娱乐的业绩也出现喜人的涨势。

  据天神娱乐年报数据显示,在2014年至2017年间,上市公司的营业收入分别为4.76亿、9.41亿、16.75亿、31.01亿,同比增幅分别为54.29%、97.85%、78.01%、85.17%;净利润分别为2.32亿、3.62亿、5.47亿、10.2亿,同比增幅达66.15%、56.25%、50.99%、86.5%。

  然而,通过“买买买”实现的业绩增长,总像是空中楼阁一般。

  此次1.35亿元的贷款逾期,便将天神娱乐脆弱流动性放在了聚光灯下。

  截至2018年6月末,天神娱乐经营活动产生的现金流量净额为-2.33亿元,同比下滑143.50%。而在3月末时,上述数据仅为-0.94亿元。

  对于这一情况,天神娱乐给出的解释为“个别大客户未到结算期,并且人工费用增加、业务拓展及研发费增加所致”。

  而2017年年报中,天神娱乐经营活动产生的现金流净额还高达8.94亿元。

  事实上,仅从数据上来看,2016年-2018年上半年,天神娱乐的资产负债率分别为23.10%、33.71%、28.62%,其负债情况并不突出。但在其近135亿元的总资产中,有并购而来的约65.4亿元商誉,截至2018年上半年,占上市公司总资产的48%。

  不过,5月10日,朱晔因涉嫌违反证券法律法规,被证监会立案调查。天神娱乐并未直接披露所为何事。

  此后有媒体质疑,在世纪华通转战游戏行业时,对点点开曼和点点互动的收购案中,朱晔或在其中扮演重要角色。同时被证监会立案调查的中技系掌门人颜静刚也曾牵涉其中。

  4个月后,朱晔发布公开信,宣布辞去在天神娱乐董事会和高管层的职务。此后,其持有的天神娱乐1.3亿股,先后被法院遭冻结。

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